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1.美元是世界基準貨幣，又是美國的國內貨幣，所以美國舉債，完全不必負擔匯率風險，這是全世界獨一獨二的優勢，而優勢太大，也等於鼓勵美國舉更多的債。

美國永遠不會遇到類似匈牙利的問題，他們向瑞士借款，幾年後瑞士法郎大漲，搞的匈牙利連利息錢都繳不出來，面臨倒債危機。反倒是借美元給美國的國家，要承擔匯差風險，只要美元貶值百分之一，則美國的債務便平白減少了一千多億元。

你和銀行借了100萬，你不還是你的問題。

你和銀行借了100兆，你不還是銀行的問題。

2.美國用很低的國債利息，向外國借來資金，再利用全世界最有效率的金融操作，把錢投資到國外的高報酬項目，賺取中間價差。因為這些高報酬投資大多是股票、期貨等金融商品，所以美國的收支平衡，主要是靠金融業來補製造業的空缺。這個系統要運作順利，前提是所有風險都必須是系統所能承擔，如果玩得太大，稍有閃失，便會搞到系統失靈，拖累世界與美國一起遭殃

世界經濟根本無法脫離美元，我們仍有很長一段時間必須與美元共同承擔，並逐步解決美元所引發的許多問題

3.國際貿易與金融交易都以美元計價，加上追求高報酬、高風險的國際資本頻繁流動，各國政府都要保有足夠美元，作為防範金融狙擊的手段，這使得國際對美元的需求，遠遠大於美國內地對美元的需求。結果就是美國向國外的舉債利息，永遠低於向國內的舉債利息，等於變相鼓勵美國向國外舉債，也等於宣告美國的赤字問題，永遠無解

4.美元是否為基準貨幣，已非美國總統或法國總統說句話便能決定之事。在現代世界裡，決定一個貨幣是否為基準貨幣的是「市場」。

5.全球最大的消費國「美國」，的個人消費大幅下降，也連帶使得仰賴對美輸出的日本與中國等國家出口暴跌。

6.「全球儲蓄過剩」這句話來說明美國鉅額經常帳赤字的原因

7.美國的金融市場作為金融資本主義的大本營，對參加者而言非常便於使用一事，也促進了全球對美國的投資

8.國際資金的移動，才是造成房市泡沫的有力原因，是因為諸外國成長動能不足之故。

降低政策利率會減少來自國外的投資，能在一定程度上抵銷寬鬆金融政策所帶來流動性過剩的問題

9.亦有說法認為，所有中央銀行的目標幾乎都是「穩定物價」，但發生房市泡沫的這類局面下，由於勁揚的景氣導致幣值上揚，使得進口物價下降，相對便讓整體消費者物價指數受到抑制。因此吧，即使此時資產價格逐漸上漲，但由於一般物價呈現穩定，央行難以轉變立場而緊縮金融

10.即使美國增加國債發行量，並不代表會立刻在國內發生排擠效應（由於國債發行量增加，導致債券市場受到壓迫，造成利率上升）這是因為美國國債的國外投資人持有比例甚高

11.美國這個國家本身，才真的是「大到不能倒」。世界某個國家，由於美元暴跌、美國利率急升有所疑慮，導致欲大量拋售美國國債，這種事情，在現實上似乎很難發生

對大量持有美國國債的各國貨幣當局，為了維持外匯存底的價值，最理想狀態就是相互協調，抑制美國國債在市場上的賣出量。

12.各國若不願意見到外匯存底的價值減低 便會對在市場中出售美國國債這件事採取審慎態度。各國貨幣當局可說是被美國以「外匯存底」這個人質所控制

13.美國之外、歐洲、英國、日本等國家全都一起調降政策利率，故雖然美國導入事實上的零利率政策，亦未發生美元暴跌之情況

14.金融海嘯的最大特徵，就是世界各國相互協調一起發動財政政策這一點。這與金融政策一樣，都是完全相異於戰前世界經濟大恐慌之後的對應方式

🌟15.中央銀行直接購買國債，將產生一國貨幣可源源不絕無上限供應之風險（貨幣化），如此一來，便會失去對該貨幣的信任。只要中央銀行還能矜莊自持，貨幣便不可能僅因為財政赤字擴大，而出現暴跌的情形（通貨膨脹）

🌟16.單一貨幣及共同的金融政策，卻要適用於經濟情況各異不同加盟國的歐元區最大弱點。而美國則以南北戰爭解決了國內經濟差距之矛盾，在19世紀便完成了全國經濟圈的整合；而中央銀行方面，美國則於1913年便已設立聯準會，市場整合的成熟度與歐元區有相當大的差別

17.無論經濟力量或軍事力量如何強大，若未於海外市場實際流通，則該貨幣便沒有扮演基準貨幣的資格。而現在有能力肩負起這個任務的，除了美元之外不存在其他任何貨幣

18.在美元流動量增加之後，經手美元的金融市場也隨之擴大。金融市場擴大將使金融機構更容易增加獲利，但為了促進市場擴大，則有必要鬆綁相關法令

19.高盛證券受到協助「希臘政府」瞞天過海，以交易衍生性金融商品方式掩蓋政府債務之指責

20.在法理上已失去基準貨幣地位的美元，其需求卻變得越來越高，脫離黃金束縛的美元，成為「被市場選出的基準貨幣」，為美國帶來愈來愈大的自由度和影響力

🌟21.對應循環式景氣衰退所需的財政政策，與對應結構式通貨緊縮型的不景氣所需的財政政策，本質上有所不同

🌟22.若發生像石油危機般進口物價暴漲的供給面衝擊，則可能發生經濟變得不景氣，進口卻增加，而導致經常帳變得惡化之情形

23.開發中國家的貨幣危機，有時很大的原因在於經常帳赤字，以及存在於背後的資本帳黑字（大量資本流入）

24.美國財政赤字擴大造成美國需要大量發行國債，美國大量發行國債導致美元暴跌，只要能讓美國國債在美國國內消化完畢，問題可能不致於浮現。「藉由改善家庭儲蓄率」

25.由於尼克森震撼，仍標榜著「強勢美元」，美國80年代的高利率政策，是為了防止美元貶值造成輸入性通膨，而不得不緊縮國內經濟的金融政策

🌟26.SDR與民間國際金融交易未有任何關聯。這也和「世界語」無論過了多久都無法真正發展成為國際共通語言，呈現出相同特質。在語言世界裡，世界共通語言是英文，而英文也由於在現實世界中被不斷使用，使得普遍性變得愈來愈高。美元的地位，也能以同樣的邏輯類推說明。SDR價值是依實際組成貨幣的比例進行加權計算，而美元便占了其權數的約四成多，因此，即便SDR應用有所擴展，只要它在擴展時未把美元（而且只把美元）逐出市場，便根本無法威脅美元地位

27.人民幣無法立即取代美元的最大理由，在於人民幣在國外幾乎沒有任何流動（也就是「未具流動性」）。中國必須轉換經濟體質，擴大內需，變成像美國那樣大量由國外進口商品的國家，若體質轉換的過程太過急促，由日本的前例也可得知，將發生大規模的經濟泡沫

但中國與美國人的人均GDP差異太大。

28.2009年美國貿易赤字金額為3807億美元，與前一年6959億美元，縮小45%，這件事對全球經濟產生非常大的負面影響

29.雖說中國經濟實力不斷提高，但若用美國以3%成長率，中國以8%成長率持續成長的方式進行試算，只要人民幣未有大幅升值的情況，那麼即使到2030年，美國GDP仍大於中國，再加上中國1979導入的一胎化政策，人口結構大量扭曲，由於社會重男輕女，使得男性人口顯著多餘女性，未來無法找到伴侶成家的成年男性將魂增加，社會將因此變得不穩定

而中國工作年齡人口依聯合國估計，於2012年達到高峰，「15-64歲，工作年齡人口占人口結構的高比例而使經濟成長大幅成長」的所謂人口紅利效果，也將漸漸褪色

30.要讓美元失去基準貨幣的地位，恐怕很難近期發生。當初基準貨幣由英鎊轉至歐元，總共歷經兩次世界大戰，耗費數十年光陰，除非重現一次像廣場協議般，讓人民幣對美元大幅升值，否則將難以看到美元真正凋零。然後，眼看日本失敗經驗的中國，想必不會輕易大幅調升匯率（大量失業率）

31.部分國家已經出現以歐元作為石油交易之支付貨幣動向，倘若這真正實現，便表示美元在交易媒介功能及計價單位功能方面之地位開始下滑，想必美國不會輕易接受，無不可能動用政治力量、軍事力量加以阻擋（伊拉克海珊）

32.若發生對就業需求超過充分就業水準，致使物價開始上揚情況。能透過調整匯率政策來緩和通膨

33.要是以歐元區內的通膨率平均值為基礎設定一個政策利率，那麼對通膨率高於平均值的國家而言，名目利率-通貨膨脹率後的實質利率，就會變的太低。如此一來，景氣將會變得過熱，通膨率還是會繼續上升

34.東亞的成長是來自由農業轉移至工業的勞動力移轉，及工廠與機械設備等的資本累積而來，並未發現有經濟的效率性上升之情事

35.中國經濟的強項在於第二級產業的高度競爭力-也就是低薪資水準但工作認真的勞動力。其貿易結構特徵，是輸入工具機或生產裝置等資本財以及零件等生產財，將零件組裝後，成為最終產品加以輸出

中國國內亦出現伴隨成長而來、愈來愈嚴重貧富差距的問題、政府與企業官商勾結問題、環境問題等諸多矛盾。

36.在固定匯率制之下，當調升幣值的預期心理愈來愈強時，要阻斷投機資金的流入就會變得困難。值此之際有效解決方式，便是轉為浮動匯率制，先將匯率依市場實際行情往上調升，之後，便讓幣值維持在外界無法再預測它接下來的究竟會走強或是走弱之狀態

🌟37.當資產價格已漲升到一般人民無法負擔的範圍後，泡沫就此崩潰（石油、房地產等）

38.資產價格緊縮會對實體經濟造成的影響（逆資產效果）

39.美國最後處理的方式，不得不修正部分公允價值會計、將損失處理往後遞延

40.隨著股票這個資產價格的上升，才真正墊高了恢復中景氣的底部

🌟41.日本未採取像美國一樣的做法-藉由從亞洲各國大量輸入商品，在亞洲各國遍撒美元，使美元成為亞洲地區支配性的貨幣

🌟42.瑞典中央銀行在2009年時，就曾對銀行的準備金施以負利率，但以一般狀況而言，若是銀行存款的利率是負1%，那麼存款人最可能的動作就是，把所有的錢從銀行中領出來，以現金方式存放在自己家裡，如此以來資金成為一灘死水，想必銀行的信用創造功能將完全麻痺

43.日圓貶值是發生於2008年夏天、原油價格暴漲般的狀況之際，那麼只是造成單方向交易條件惡化，對國內景氣並無正面幫助

44.許多國民對社會保障制度的可持續性抱持疑慮，而採取預防方案事先增加儲蓄的結果，導致現在的需求低迷

45.美國能夠產生高附加價值的移民之餘地，提升生產力的可能性比日本還要高得多

46.少子高齡化意味著儲蓄的世代將減少，消費的世代將增加

🌟47.生產年齡人口（15-64歲）呈現增加傾向的期間，是經濟較容易達成高度成長的環境「人口紅利」。若未滿15歲及65歲人口比率提高，經濟的潛在經濟成長力將會降低

48.例如：國內外薪資上漲率皆相同，但日本的勞動生產力成長率較外國為高，那麼日本的國際競爭力也將隨著這部分之差距而變高，而實質匯率，則預期將朝日圓升值方向移動

49.歐美人「好了傷疤就忘了痛」的個性，日本人表現出來的則是「一朝被蛇咬，十年怕草繩」

50.但若我們將現代的國際金融體系，拿來與過去那不存在全球資本移動情勢的體系相互比較，會發現在現代呈現出來的特徵，是市場對身為外匯存底資產的美元需求變得更加強烈。

1.民間擴大國際分散投資的結果，導致全球對作為安全資產的美國國債需求上升；2.由於不斷追求更高的風險報酬而頻繁移動的國際資本，造成國際金融體系不穩定，因此作為萬一發生危機時的保險，持有外匯存底之必要性變得更高3.國際金融交易的擴大，也提高了對作為清償貨幣的美元之需求

海外投資人或貨幣當局，均一同增加對美國國債等流動性美元資產之購買量，使得美國融資成本因此被壓低

51.當國債利率因海外需求增加而使其利率降低，國內所有的利率也都將跟著降低。結果，不只財政支出，民間消費與投資亦都受到刺激，使得經濟體質更為依賴來自海外的借款

52.人民幣在外幣交易上被使用的比例，到目前為止，依然是處於可直接忽視般的規模，而即使在將來人民幣成為組成SDR的一籃子貨幣之際，人民幣於外幣交易或在外匯存底持有的資產裡所占之比例，應難以高達至GDP所占般的規模（產出質量和美國不一樣）

53.SDR在現在，只能用於政府與IMF之間的清償。SDR極限：不可或缺的是有民間去使用的流動性市場。誰是市場上的需求者，也是個問題

🌟54.人民幣無法取代美元的理由：「讓人民幣於2020年之前成為全球準備貨幣這個目標-即使中國在整個2010都持續以7%速度成長，其GDP規模也不到美國的一半，人民幣市場的交換成本與流動性，都處於非能與美元匹敵的狀況，人民幣作為準備貨幣之魅力，想必在未來仍將持續受限

（時間已經來到2020/7月，美元還是非常的強勢，美債利率降至0-0.25，還是有投資人不斷購買）

55.保有外匯存底是有成本的。尤其是，成長力道強勁的新興國家未將儲蓄投注於本國的成長，反而將其用來填補美國的財政赤字

🌟56.由於幾年前爆發的全球金融海嘯造成那些，也許一百年只會發生一次的極端事件紛紛成為現實（離武漢肺炎最近的股災是2008金融海嘯，這次大家紛紛把肺炎股災連想到金融海嘯與經濟大恐慌，務必一定要查數據，用總經告訴你正確的判讀）

57.網路擴的越大，價值便越高（可想像以行動電話為例）

🌟58.一種貨幣愈被作為基準貨幣之使用，使用上的方便性就愈增加（英文 vs 國際通用語言）

SDR紙幣與硬幣並非存在民間交易中使用，

59.美國的借款成本趨近於0

🌟60.美國經濟仍擁有能夠迅速、且大規模地針對時代需求而調整體質的彈性與多樣性，故僅由最近的動向（2008年）便判斷美國的實力已經衰退，並非是個絕對正確之看法（寫於2010年）

如今2020年。美股走了10年的多頭。

61.針對改善金融體系積極進行發言與參與

（貧富差距、年輕人理財教育）

62.一個國家的貨幣，顯示該國家的綜合實力

🌟63.克服通貨緊縮與經濟成長的真正原動力，來自於民間部門的活力

64.看準觀光客旺盛的購買力，國內也能藉由觀光的振興，活化各個地區，並喚起市場的需求

（美國）

🌟65.美國之所以能夠以「合眾國」的型態持續存在，有很大一個原因在於國內同樣都是說英語的國民，能因應情勢自由遷移

66.全球貿易失衡問題而言，若美國縮小其經常收支之赤字，便意味減少世界經濟所依存至今的美國個人消費，而為了填補這個缺口，唯一的方式便是日本或中國等國家擴大本國內需。然而無論是日本或中國，要將目前仰賴出口型的經濟體質轉變為內需型，均非容易之事。

尤其是日本少子高齡化的進展，使得國民整體變得更加追求安全，個人金融資產都被做為銀行存款而僵化在帳戶裡，如何避免資金窖藏，重新建構起讓資金能夠順利流動之機制，是一項大課題（軟實力-美國）

67.當長女長大成人時，筆者已經65歲開始進入年金生活，為了讓那時的日本情勢能夠多少再變得更好一點，筆者痛切感到仍有太多事情需要去做。最後對於取得醫學博士學位，但為了照顧剛出世的孩子們而辭去大學職務，並支持筆者完成本書的妻子，致上最大的謝忱